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我國軍工企業股權融資的必要性及可行性研究

來源: www.dcfrg.com.cn 作者:vicky 發布時間:2017-06-21 論文字數:21823字
論文編號: sb2017061306065316634 論文語言:中文 論文類型:碩士畢業論文
本文是國際貿易論文,本文從央企改制和軍民融合發展的背景下,研究軍工企業股權融資發展問題,以可查詢到的 80 余家十大軍工集團下屬上市公司有關數據為基礎,結合股權融資現狀及存在
第 1 章 緒論

1.1 選題背景及意義
軍工企業是國家重點扶持的高精尖技術密集型企業,對國家安全及經濟發展具有重要意義。具體來說,軍工企業在技術上要不斷創新,保證國家軍事科技領先地位,為國防安全提供科技基礎;在軍用器械生產上,要力求優質,精準和技術領先。因此,發展軍工企業需要的資金量大,研發條件及人才需求都需要巨額資金支持。傳統的軍工企業資金來源是財政撥款,導致了軍工企業沒有企業自負盈虧的活力,依賴財政撥款的現象越發嚴重,出現了只等財政投入,不管經濟收益的不良現象。企業發展呈現出封閉性、單一性、低效性等問題,軍工產業也為國家財政帶來了沉重的負擔。經濟全球化的大背景下,世界各國都將經濟發展確定為的首要目標,力求保持領先地位,中國拉開了大規模軍轉民的序幕,軍隊規模的壓縮和軍品需求的減少,軍工企業進入轉型階段,由依賴財政撥款向自負盈虧轉變。政府對于軍品生產方面依然給予資金支持和政策扶持,但在民品發展方面,則需要軍工企業自籌資金,軍工企業進行銀行貸款等方面的融資活動,改變企業原有的依賴財政撥款的局面。21 世以來,在強軍戰略和深化改革的推動下,軍工企業面臨著央企改制、事業單位轉企、科研院所改制、軍品定價體系改革等多重任務,軍工生產資質、武器裝備采購等方面加大對民資開放的力度,也對傳統軍工企業造成不小的沖擊。國家大力推進“軍民融合”發展,鼓勵軍工企業向民品拓展旨于借助民品做大收入規模,未來依靠民品收入“反哺”軍品。軍工企業改制主要體現在融資方式方面,如股權融資的方式成為主要資金來源方式。另外,軍工企業開始進行上市、改制或者企業重組,形成軍工企業全面轉型的重要發展趨勢。同時,國家對軍工企業改制予以政策支持和鼓勵,也促進軍工企業大力推進改制向市場化方向發展。
本文從央企改制和軍民融合發展的背景下,研究軍工企業股權融資發展問題,以可查詢到的 80 余家十大軍工集團下屬上市公司有關數據為基礎,結合股權融資現狀及存在的問題探討股權融資的必要性和可行性,并針對第一大股東持股比較較高、優質軍工資產仍保留在企業內部、軍工集團公司未實現整體上市等問題提出改進建議,為軍工企業優化融資方式、規范管理模式,以加快軍工企業改制發展,提升行業整體實力和競爭力有一定借鑒意義。
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1.2研究內容
本文主要從五個方面論述軍工企業股權融資的必要性及可行性。第一章是緒論,簡要介紹選題背景、可查詢到的相關文獻綜述、論文的整體結構、創新點及不足。第二章是軍工企業股權融資理論基礎,以公共物品理論為基礎,分析現階段國防產品的屬性和提供方式,對本文的研究對象十大軍工集團和軍工企業作出界定,并介紹了我國軍工集團的發展歷程及代表全球軍工行業巨頭的美國軍工行業發展歷程及特點,為后面的研究奠定理論基礎。第三章闡述了軍工企業股權融資發展的必要性,股權融資發展可以解決軍工企業傳統融資渠道不暢的問題,也是市場經濟發展的客觀需要。第四章闡述了軍工企業股權融資發展的可行性,國家政策環境的不斷成型為軍工企業提供了制度保障,通過分析 84 家上市軍工企業相關權威數據可知,軍工企業的資產證券化水平仍有大幅提升空間,集團公司整體上市基礎良好,資源整合程度可進一步提高,資本市場有多渠道供軍工企業選擇。第五章是優化軍工企業融資發展的對策和建議,提出分類改革實現投資主體多元化、將核心軍工資產注入上市公司、推進軍工集團公司整體上市、調整股權機構、完善法律法規等一系列建議。
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第 2 章 軍工企業股權融資的理論基礎

2.1 公共物品理論
2.1.1國防產品的屬性、特征和供給方式
我國軍工行業的發展隨著經濟體制的變革經歷了多個發展階段,國防產品在各階段發展模式中也有著不同的屬性和供給方式。在建國初期,受當時政治環境影響,我國的軍工行業的發展方向與國家國防需求緊密結合,軍工企業體制均為國有企業,支撐企業科研生產的資金納入每年財政預算,由政府直接撥付,同時國家下達生產任務與生產類型,由軍工企業完成。在改革開放前的很長一段時間內,軍工企業都處于依靠政府管理,依賴財政滋養的被動發展模式,此時的國防產品是典型的公共物品。
改革開放后,隨著世界軍事環境的變化,黨和國家的工作重點轉移到經濟建設,此時軍工行業逐步形成了以“軍轉民”的特征,政府不再是軍工企業持續發展的唯一投資主體,許多企業開始適應市場機制,借助更多平臺和手段籌集自身發展需要的資金。在 1978 年至 1997 年這段時期,前十年主要由政府直接投資,后期政府投資逐漸減少,企業逐步嘗試通過銀行貸款進行融資。通過不斷的深化改革,我國的經濟體制由計劃經濟體制逐步過渡到市場經濟體制,“軍民結合,寓軍于民”成為新的歷史階段軍工行業發展方向。隨著市場經濟體制和資本市場的逐步成熟,除銀行信貸外,軍工企業也開始使用股權融資、債券融資等方式,擺脫了單一依靠政府撥款解決企業發展的資金問題,實現了融資途徑多元化。軍工企業走向“軍民融合”的發展道路,不僅生產滿足國家國防建設需要的軍工產品, 也大力發展軍民通用或低成本民用產品。隨著軍品市場的不斷開放、軍品定價機制的透明化、軍品采購競爭機制常態化,大批優質的非國有企業也加入到國防產品的競爭中,承擔起部分國防領域的科技研發和裝備生產任務。國防產品不再是嚴格符合非排他性和非競爭性特征的公共物品,應更準確的定義為準公共品。
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2.2 我國軍工企業的發展歷程
2.2.1 十大軍工集團及軍工企業定義
軍工企業的廣義概念是指為國家軍隊、武裝力量或國防提供軍用器械設備的研究與生產的所有企業,企業類型不分國營或是民營,只要生產該類產品,且產品為國防部門所用,企業擁有獨立法人資格均符合條件備。軍工企業的狹義概念是指生產經營國家審批的軍需物品或設備的事業單位。本文將從狹義的軍工企業概念出發,以大型國營軍工企業或者事業單位為調研對象,研究其生產經營活動及企業發展走向,重點是調研我國十大軍工集團的軍工科研所及子公司,探討軍工企業的融資道路。
2.2.2 我國軍工集團的發展歷程
原核工業部(第二機械部)、航天工業部(第七機械部)、兵器工業部(第五機械部)、第一機械部、電子部(第四機械部)這五大部委經過重組后,形成企業集團,即航空工業總公司、航天工業總公司、兵器工業總公司、核工業總公司、船舶工業總公司。1999年,為引入內部競爭機制,這五大軍工總公司進行改組劃分,將主要業務分為兩部分組建新的企業集團:中國核工業集團公司、中國核工業建設集團公司、中國航天科技集團公司、中國航天機電集團公司(后更名為中國航天科工集團公司)、中國航空工業第一集團公司、中國航空工業第二集團公司、中國船舶工業集團公司、中國船舶重工集團公司、中國兵器集團公司、中國兵器裝備集團公司。2002年,原信息產業部組建軍工研究院成立了中國電子科技集團公司。2008年,中國航空工業第一集團公司和中國航空工業第二集團公司合并為中國航空工業集團公司。這些軍工集團公司都是直接隸屬中央,管理權、經營權也歸中央管理,屬于大型國有企業,重大人事調動、資源配置、融資方式都由中央決定,直接參與企業產品的經營銷售及技術研發工作。

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第 3 章 軍工企業股權融資的必要性.......................... 9
3.1 解決傳統的投融資渠道不足的問題..............................9
3.2 市場經濟發展的客觀需要.....................................13
第 4 章 軍工企業股權融資的可行性......................... 15
4.1 政策環境和市場環境不斷完善.................................15
4.1.1 國家政策支持軍工企業上市發展..........................15
4.1.2 軍工企業可運用多種股權融資方式...................16
第 5 章 優化軍工企業融資方式的對策及建議................. 24
5.1 分類實施推進軍工企業投資主體多元化改革.....................24
5.2 提升軍工企業股權融資上市速度和規模.........................24

第 5 章 優化軍工企業融資方式的對策及建議

5.1 分類實施推進軍工企業投資主體多元化改革
軍工企業通過改制上市,可有效緩解資金不足的情況,擺脫了經濟效益不佳的狀態,同時促進了市場競爭力的提升。考慮到軍工企業的安全性與保密性的需要,軍工企業改制與普通企業改制有很大區別,不僅僅要有周密的計劃部署,同時還要依據不同企業的條件與性質,采取分類指導和統籌安排的措施。按照國家制定的有進有退的方針,將一部分社會資本融入到軍民生產領域和一般配套產品領域中來,不斷優化和改善企業的產品結構。主要有以下三類:首先是涉及到國家機密和國家戰略安全的軍工企業,改制后應以國有獨資的形式出現,這樣做的目的是保證軍品生產能力及國家機密的絕對控制權。不過這些類型的企業也要盡量完成改制,可以成立以多個國有企業為主體投資對象的有限責任公司。其次涉及到軍民通用產品和常規的形式上裝備生產和零度部件生產企業,可以改制成股份制有限公司,體現產權主體多元化的目標。企業改制的方式有兼并、重組等多種方式,通過使用資本市場平臺,具備一定條件以后可以 IPO 上市。第三是普通的軍民用品和零部件生產企業,這類企業不需要封閉,也不必依靠國有資本注入。這類企業可以直接進入到市場,通過市場機制完成資源的配置,促進生產效益的不斷提升。
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第 6 章 結論
在央企改制、軍隊改革、軍民融合的新形勢下,軍工企業如何更好的適應軍民融合發展趨勢;怎樣更好使用軍民融合的優勢完成新局面的拓展;怎樣看待過去融資方式出現的問題;怎樣正確的識別企業來自各個方面的影響因素;如何更有效地選擇軍工企業融資方式為自身生產籌集資金,是關系軍工企業未來生存和發展的關鍵課題之一,本文針對這些問題,將理論與實際相結合,參考有關文獻,運用實證分析法,以可查詢的 84 家上市軍工企業的數據為基礎,確定觀點,研究問題,同時找到對策及方法。本文可以將結論概括為下面幾點:
(1)股權融資可以成為軍工企業解決資金不足的主要渠道,充分為企業提供后續資金,對于市場經濟發展來講是企業發展的必然趨勢,促進了企業運行效率的提升和企業內部管理的進一步規范,而在國家出臺多項優惠政策前景下軍工企業也得到了更多的支持。
(2)經過 20 年來的發展,軍工企業雖加快了股權融資步伐,但與全球軍工巨頭企業相比資產證券化率仍較低。上市軍工企業對于整個集團公司的實力和規模有著強有力的支撐作用,但上市規模和數量依然偏小,且至今沒有一家軍工集團實現整體上市。已上市的軍工企業還存在著股權集中度偏高、大量軍工優質資產未注入等一系列問題,不過這也表明未來軍工企業還有巨大的發展潛力。
(3)針對股權融資中存在的問題,可以分類推進軍工企業投資主體多元化改革,調整上市軍工企業股權結構,完善公司治理結構;將核心軍工資產注入上市公司以增強核心競爭力,提升軍工企業股權上市速度和規模;也可以鑒定國外軍工行業經驗,通過兼并收購、資產注入等方式整合內外部資源,做大做強我國的軍工業。
參考文獻(略)

原文地址:http://www.dcfrg.com.cn/gjmylw/16634.html,如有轉載請標明出處,謝謝。

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